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Demag Cranes wehrt sich (noch) gegen Übernahme
19.10.2010
Nord LB
Hannover (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Nord LB, Thomas Wybierek, stuft Demag Cranes-Aktie (ISIN DE000DCAG010 / WKN DCAG01) von "kaufen" auf "halten" herab.
Bereits vor den Übernahmegerüchten sei klar gewesen, dass das Unternehmen als Spätzykliker zeitverzögert von der sich belebenden Konjunktur profitieren würde. Trotzdem hätten erst die Aussagen aus Finnland und aus den USA die jüngste Kursexplosion verursacht. Anfang Oktober habe Konecranes (ISIN FI0009005870 / WKN 899827) Interesse an Demag Cranes vermeldet. Danach habe auch TEREX (ISIN US8807791038 / WKN 884072) laut über einen Zusammenschluss nachgedacht. Bei beiden Kandidaten sähen die Analysten allerdings kartellrechtliche Probleme bei einer Übernahme.
Nach WpÜG ergebe sich Mindest-Übernahmepreis von ca. EUR 31,00. Die Prämie zum aktuellen Kurs (EUR 38,00) liege bei ca. 22%. Die Analysten sähen hier nur begrenzt weiteres Potenzial. Demag Cranes rechne im abgelaufenen Jahr 2009/10 (30.09.) mit einem Umsatz von ca. 900 Mio. EUR sowie mit einer Marge des operativen EBITs im mittleren einstelligen Prozentbereich. Das operative EBIT werde in der Range zwischen EUR 45 Mio. bis EUR 50 Mio. prognostiziert. Die Analysten würden erwarten, dass die Guidance erreicht worden sei. Auch die Zukunftsperspektiven für das Unternehmen seien ihrer Ansicht nach gut.
Demag Cranes sei diese Woche auf Roadshow, um Investoren von der eigenen Strategie zu überzeugen. Offenbar habe man auch schon Gespräche mit Konecranes geführt, trotzdem bleibe der Vorstand bei der ablehnenden Haltung in Bezug auf einen Zusammenschluss mit einem der Wettbewerber. Weder Konecranes noch TEREX hätten bislang konkrete Angebote vorgelegt. Am 15.10. seien stattdessen nach Börsenschluss Gerüchte aufgekommen, dass das aktuelle hohe Kursniveau beide Interessenten von einem feindlichen Übernahmeangebot abhalten würde.
Es würde die Analysten nicht überraschen, wenn solche Aussagen Teil des Takeover-Spiels seien. Aus fundamentaler Sicht wäre im aktuellen Kursniveau bei Demag Cranes ihres Erachtens schon viel vom sich abzeichnenden konjunkturellen Aufschwung eingepreist. Die Notierung werde momentan vorrangig durch Fusionsfantasien getrieben. Der aktuelle Fair-Value der Experten liege bei EUR 34,00. Eine Übernahmeprämie von 25% darauf sollte realisierbar sein. Die Analysten würden jedoch nicht mit einem schnellen Deal rechnen, aber auch noch kein Ende der Spekulation sehen.
Die Analysten der Nord LB stufen die Demag Cranes-Aktie deshalb von "kaufen" auf "halten" herab. Das Kursziel werde vom EUR 32,10 auf EUR 34,00 angehoben. (Analyse vom 19.10.2010) (19.10.2010/ac/a/d)
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